油价下跌对黄金价格的影响-油价下跌影响有色金属

1.供求因素

关于供求关系这一方面，对于大部分实物投资产品来说，对实物以及投资价格来说都是有影响的。投资者只需记住“物以稀为贵”这句话即可。当投资产品供大于求时，价格就会下降;反之，供小于求时价格就会上涨。

白银价格是基于供求关系基础上的。如果白银产量大幅增加，白银价格会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，白银价格就会在求大于供的情况下升值。所谓“物以稀为贵”就是这个道理。

此外，新采白银技术的应用，新矿藏的发现，都会使白银供给增加，表现在价格上就会使银价下跌。同时如果一个地方出现投资白银的风习，例如在日本以及我国发达城市出现的白银投资热潮，需求大为增加，同时也导致了白银价格的节节攀升。

2.通货膨胀，国际社会的金融危机及政治动荡

世界经济周期的波动趋势、本地市场的利率及国际货币市场上的利率变动、股票、汇市及其他投资市场的波动，也都会直接影响白银价格的波动。目前我国白银市场的价格也受到上述因素的制约，基本与世界同步。

其中对白银影响最大的就是美国，一旦美国升息或降息，或者采取什么货币政策都会对白银产生影响。金融危机和政治动荡会令市场投资者恐慌，从而抛售手中持有的风险资产，转而投资黄金白银等具有避险属性的资产。

3.美元汇率的波动因素，石油价格的波动

当国际市场上石油价格不断上涨时，银价也会持续上升。其原因是产油国的石油收入增加，从而会影响白银的市场需求。同时由于目前国际石油价格以美元标价，石油价格上升则往往引起美元的贬值，而美元的贬值又会导致人们抢购白银保值，于是刺激白银价格上涨。反过来，若石油供过于求，油价不断下跌，将会对白银价格产生明显的影响。

对于白银来说，美元的影响是最为重要的。所有影响白银的因素最后都会归结为一点：该因素会影响美元走势，而美元是影响白银最重要的因素，因而，该因素会影响白银价格走势。这么说就非常好理解，为什么石油价格可以影响白银价格走势了。因为美元对原油的影响很大，同时美元对白银的影响也很大，而全球金融又都是一体的，所以，原油价格也会影响白银的价格。

行业与股市有什么关联?

输入性通货紧缩 ：指进口大于出口导致的，当市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。

通货紧缩效应———企业利润减少；个人预期收入降低；宏观经济悲观衰退；价格下降；币值上升；金融秩序混乱等。

通货紧缩出现的原因，主要包括下述一些方面：

一是生产过剩。产品供给大于需求，大量产品销不出去，造成通货紧缩的发生。一些国家的经济尚未从根本上摆脱生产过剩的制约，以至于一旦出现问题，就会面临通货紧缩的风险。

二是有效需求不足。因受到股市低迷、投资减少的制约等负面因素影响，消费物价指数与以往相比有所下降，这也是通货紧缩产生的一个重要因素。有效需求不足和生产过剩互为因果。正如一个胃病患者，说自己“消化不良”（需求不足）或“吃得太胀”（供给过剩）是一回事一样。三是作为全球经济火车头的美国，经济一直复苏不力，这对依赖美国经济带动的全球不少国家和地区来说，无疑是雪上加霜。同时，也促使这些国家的通货呈现下降之势。

首先，中国是全球主要的原油净进口国，2013年中国原油产量为2.0813亿吨，消费量为5.0738亿吨，出口量仅为92万吨，进口量达到2.8259亿吨，进口依赖程度达到55.7%，国内人均原油消费大概仅为全球人均消费水平的50%左右，随着今后我国原油消费规模的持续增长，对外依存度也将显著提高。

国际国内原油市场具有较强的联动效应，且国际原油价格下跌直接导致国内原油价格及下游能源化工产品价格联动走低，国内成品油市场将可能在本月底迎来新定价机制执行以来的首次七连跌，国际原油价格下跌还对国内物价指数产生较重利空压制作用。

原油价格与国内的居民消费价格指数CPI和生产资料价格指数具有密切的关系。CPI构成中，交通、通讯类消费价格位居第4位，并占据9.95%的权重，而交通消费价格又与原油存在密切的关系。PPI构成中，根据在国民经济中的重要性和影响力，选取矿产、能源、黑色金属、有色金属、机械产品、化工产品、橡胶产品、建材产品、轻工原料、农资产品作为生产资料市场价格指数的构成大类。样本的选取充分考虑整体性和代表性，使样本形成的数据能有效代表全国的价格走势。显然PPI与以原油为代表的能源价格也存在密切的关系。国际原油价格下跌对国内CPI和PPI指数走势产生较强的助跌作用。

其次，原油不但自身是重要的能源品种，而且还是工农业、交通运输业的重要原材料，另外还是中下游较多能源化工品种的主要母产品。因此，原油在国内生产和生活资料价格中占据极为重要的地位。原油价格持续大幅下跌，势必拉低国内整个物价水平，并对国内通货波动产生较重利空作用，使通货形势由膨胀向紧缩转换。

国际原油价格与国内能源上游生产、供应产业的景气程度呈现密切的正相关关系，原油价格上涨和下跌分别导致能源供应产业的利润的增长和缩减。同时，原油价格还与国内中下游能源化工行业的景气程度呈正相关关系，原油价格适度上涨，则能源化工产品的成本和价格联动走强，甚至由于终端消费需求旺盛，导致能源化工价格涨幅更大；原油价格持续大幅下跌，则能源化工产品的成本和价格联动走弱，甚至由于终端消费需求疲软，导致能源化工价格跌幅更大。

在此背景下，央行货币政策取向也将逐渐过渡至中性偏宽松，以适度增强资金流动性，降低能源化工企业的资金成本，缓解由于国际原油价格下跌带来的国内通货紧缩预期。

化工行业 由于房地产、汽车等主要下游行业需求放缓,加之产能增速较大,纯碱、氯碱和新材料等子行业景气度明显下降,氯碱等行业将步入重组的阶段。农业领域:由于进入淡季,农化产品需求降低,氮肥、磷肥面临产能过剩、限制提价、出口受阻等多方压力;钾肥行业景气依然上行,产品价格长期看涨;农药行业尚处于景气度较高的状态,增速为所有化工行业之首,但行业集中度较低,无序竞争不利于持续性发展。 化工行业已经处于周期下行阶段,08年利润增速可能低于我们的预期;盐湖钾肥、云天化具有良好的基本面,但长期处于停牌状态,复牌后可能出现大幅补跌的情况,请投资者注意风险。我们认为拥有资源优势的化肥企业(盐湖钾肥、冠农股份、云天化、湖北宜化、柳化股份)、拥有技术优势的农药企业(扬农化工)以及利润增长较为明确且估值较低的新材料企业(新安股份)值得我们在明年下游需求有所恢复的情况下进行关注。 钢铁行业 持续下跌的钢材价格严重伤害到了钢铁企业的盈利水平,致使我国钢铁产量增速在近几个月出现明显的下滑。产量增速的下滑意味着对原料需求的下降,因此作为钢铁最主要原料的铁矿石需求也出现了明显回落。而国产矿产量的超预期增长和进口矿长期的高居不下,更加恶化了这一局面。直接的结果导致目前铁矿石供需出现明显逆转,价格大跌,并出现了8年来首次现货矿价和协议矿价的倒挂。 我们预计2009年协议矿价谈判出现降价的可能性非常大,因为目前现货矿与协议矿已经出现了倒挂的现象,这需要在来年的协议谈判中予以纠正;更重要的原因在于,由于需求的急剧回落,我们认为短期来看,铁矿石的供需形势已经出现逆转。从2009年短期来看,铁矿石价格出现上涨的可能性也并不大。钢铁行业需求的持续低迷预计仍将维持一段时间。根据我们之前的研究结论,在钢铁行业盈利好转之前,作为钢铁行业主要原料的铁矿石价格很难有上涨的动力。 农业食品业 虽供应渐充足,但粮价仍将因政策“托底”和成本支撑而走高。国内的粮食丰收前景明朗,但国际市场的供给前景却存在较大变数。近期全球金融风波将可能阻碍诸多国家农业生产,甚至导致新一轮短缺。食品业暂遇“金融海啸”、安全事件双打击,乳品领域较甚。9 月份,全国各类食品产量普遍增速已放缓,出厂价格再下台阶,食品业增加值的增速也骤降。乳制品产量增幅十年来首次进入个位百分点上。 产业长线前景依旧乐观,主体的“防御性”犹存。这不仅因“人口红利”、城乡一体化的作用,而且还将因我国农业公司与食品公司之间的大融合而形成对上下游领域牛市的共享。农业股的前景远非静态估值所能描述,其盈利能力持续趋于增强。食品公司或近期继续遭遇冲击,08 年业绩受损,但长线仍不失为优选领域。评级未来十二个月内,农林牧渔业:有吸引力;食品业:有吸引力。建议在当前极端低迷市况下,密切跟踪关注以农业股为首的一批重点公司,如北大荒。

水泥行业 针对宏观经济增长出现的下滑,政府通过增加财政支出来刺激经济增长的意图较为明显。对于需求严重依赖固定资产投资的水泥产品,我们认为,未来中央和地方政府的政策取向值得关注。如果政府大幅增加基建建设的投资,那么,水泥的需求会受到明显的拉动。 从水泥行业的盈利趋势看,三季度盈利下滑刚开始。我们认为,本轮水泥行业的景气度回调持续时间,很大程度上取决于宏观面和房地产行业。基建投入能大幅增长带动固定资产投资实际增速底部回升或者房地产开发投资增速及新开工面积增速触底反弹都将有效地刺激水泥产品的需求,从而带动水泥企业盈利底部回升。此外,在行业景气度较差的时候,产业资本的整合也将明显加速。考虑到行业景气度的明显回落,我们维持水泥行业“同步大市-B”的投资评级。由于股票市场持续的调整,水泥股的估值都处于历史估值的底部,考虑长期的投资价值,我们依然看好海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。由于西部区域受房地产行业的影响相对较小且煤炭绝对价格低、成本压力小,也存在一定的投资机会。 传媒行业 有线网络行业增长稳定,平面媒体行业增速放缓。垄断经营和必须消费的特点决定了有线网络行业在弱市中具备较强的防御性特征,随着我国有线电视网络用户规模的不断扩大和数字化平移的加速推进,有线电视网络行业上市公司收入呈现稳定增长趋势,但折旧摊销成本的加大在很大程度上抑制了上市公司业绩的释放。而平面媒体行业由于受到来自新媒体冲击、原材料价格上升等多方面的压力,导致收入增长呈现放缓趋势。 预计08年传媒行业上市公司的整体净利润增速为3.58%。净利润增速较低的主要原因是投资收益和公允价值变动收益大幅下降所致。在不考虑后续资产收购、重组和证券市场风险的前提下,预计09年传媒行业上市公司整体净利润增速为15.27%。 未来对传媒行业的选股思路仍将以防御性为主。重点选取业绩增长性较为确定、估值水平较低的上市公司,同时兼顾各类主题投资。建议积极关注具有优质客户资源,并且具备外延式扩张机会的歌华有线(600037)和拥有强势媒体资源作为依托,业绩增长确定性较高的博瑞传播(600880)。 汽车零部件行业 我们将沪深两市广义汽车零部件上市公司分为两个板块,即汽车零部件与配件和轮胎橡胶板块。从与历史最低值比较来看,板块内大部分上市公司的PE和PB均已经接近历史新低和创出历史新低。我们认为,在当前估值水平下,只要下游市场不再继续发生恶化,估值水平继续下降的空间和概率已经不大了。从与国际对比的角度来看,A股市场除了平均市净率水平1.35与欧洲平均市净率水平1.31接近外,PE和PB指标都高出亚太、欧洲和北美地区的相应指标。但是,国外汽车市场目前呈下滑态势,而国内市场尚有10%以上的增长,我们认为国内市场估值并不显得过高。 我们对汽车零部件行业仍旧持比较谨慎的态度,尽管需求难现旺盛之势,但是钢材料、橡胶等原材料成本的下降仍旧将有助于公司盈利的恢复。值得一提的是,金融危机对实体经济的影响尚难以估计,行业未来一年内所面临的情况有超出我们预期的可能。 有色金属行业 中国是有色金属的生产和消费大国,经济景气的下滑将导致有色金属需求下降。 目前全球经济形势正处在迅速探底时期,美元持续上涨而油价不断下挫,金价受到拖累。国统局公布1-9月有色金属产量数据,镍减产效果显现。WBMS公布1-8月全球有色金属市场供需数据,铅市较为乐观。 银行业 从3季报上市银行已经出现了预期之中的环比负增长,但从趋势上看,3季度的下降可能只是开始。未来继续增速下滑的主要原因是息差的回落的速度会进一步加快,而规模增速还将保持在较低的水平,而支出的压力仍较大。 目前银行业不仅仅面临宏观经济下行的风险,政策风险很大。政府了为宏观经济大局的需要,有可能进一步推出对让渡银行业利益的政策,可能方式是:进一步的减息,或者加大全部贷款利息的下浮空间,通过推进利率市场化的方式,迫使银行为了维护息差,增加对中小企业的贷款,而这又会提高银行的拨备支出和信贷成本。这类政策会大幅降低银行的利润率,甚至有可能使银行未来处于微利的状态。银行板块的业绩不仅仅是宏观经济的起伏决定的,也取决于调控政策的取向,政策风险对于业绩的影响不容忽视。